理性谈风月

在超市，看到心相印的纸巾，畿米漫画系列的。

这系列的纸巾打包卖，一套9包，3种图案。右边的图片是其中一种，另外两种附在文末。

畿米的漫画看过一些，感觉不错。不过算不上非常喜欢，不会特地买来去看。当然，在一堆标准化的纸巾里面，看到没有大大品牌Logo，而是畿米漫画的纸巾，捧场是肯定的--更何况还是心相印出品。

平常纸巾用清风的多，原因很简单，只不过早年它家用S.H.E拍过一个广告，对于挺喜欢Selina的我而言，自然平添几分好感。买清风的另一个重要原因，就是在上海买心相印不是容易的事情。

直到读大学，才知道有心相印这个纸巾品牌。因为好多外地来的同学都用这个品牌，而且不少还抱怨在上海不好找。那时，还曾经陪着一个女孩子去离学校很远的超市，只是为了买心相印的纸巾。"心相印"，喜欢这个品牌的名字，喜欢那段回忆。

正因为身边那么多人用而且忠于心相印，所以对这个品牌一直留意，尤其是此后知道它家的母公司还在香港上市了。

心相印纸巾，是由恒安纸业出品。而恒安纸业则是在香港上市的恒安集团(1044.HK)的一块重要资产，除了纸巾业务，后者还涉及卫生巾、纸尿裤两大领域--在卫生巾领域，它家的安尔乐品牌同样家喻户晓。

2004年知道心相印所属集团上市后就考虑过是否要买点股票捧场，不过当时听说纸浆价格在上涨，担心企业利润率会下降，所以就没付诸行动。今时今日回头看来，股价大涨，实在是错过了一个投资的好机会。

因为买了心相印的纸巾，所以就好奇恒安集团这几年的经营状况如何。登录它家官方网站，2006年年报全文尚未公布，不过简报已有，大致可以了解恒安集团最新的经营状况。

恒安集团2006年的经营状况相当不错，总营业额和毛利分别达到41.14亿港元和17.21亿港元，较2005年上升35.8%和36.6%；净利润6.97亿港元，较2005年上升54.7%，高于毛利的增长率。

从业务构成来看，纸巾依旧是大头，占总营业额的43.5%，卫生巾占30.4%，纸尿裤占23.2%。

作为心相印的消费者，最关心的自然是纸巾业务的具体情况。纸巾业务销售额上升42.1%达到17.89亿港元，不过因为纸浆涨价的因素，毛利率从38.6%下降到35.6%。

看来同样纸制品，还是卫生巾好赚钱。恒安旗下卫生巾销售额上升28.6%至12.49亿港元，安尔乐品牌占到80.3%。由于消费者越发捧场中高档卫生巾，因此这块业务的毛利率由52.5%上升到55.3%。虽然就长远来看，卫生巾的前景不如纸巾(只有适龄女性需要，每月消费量固定)，不过考虑到国内升级消费的巨大潜力，这块业务在未来几年里应该还将是重中之重，也许明年来自卫生巾的毛利就将超过纸巾业务。

至于纸尿裤部分，营业额9.55亿港元，上升45.9%；毛利率由31.2%上升到32.9%。

以恒安集团的成长性，目前23港元，36倍的市盈率不算贵。不过现在港股的大环境，让人不太敢下手买股票。

不说股票了，其实我对于恒安集团在纸巾业务上的具体发展策略颇感兴趣，尤其是品牌发展和系列开发上。只可惜目前公布的简报只提起了新的"茶语系列"，而没有任何更进一步的介绍。看来只能等完全版年报公布，再一窥究竟了。

相关文章：

• 不在身边的拥抱 (9)
• 明信片也玩DIY (1)
• 张翼轸 Ｘ Nap Cafe (22)
• 变形金刚拍成EVA了 (4)
• Nexcare创可贴 (4)

Earl Report 好玩